亚宝药业：高增长的是业绩不高的是股价

●亚宝药业08年半年报显示，公司实现营业收入59400万元，同比增长29.54%；实现营业利润5386万元，同比增长83.53%;实现净利润4331万元，同比大幅增长128.96%；净资产收益率达5.78%，同比提高了0.38个百分点；每股经营性现金流为0.40元，反映了公司经营活动具有充分现金保障。

●公司上市后苦练内功，对新产品研发投入巨大，现在已经逐步进入收获期。报告期内，公司获得了5 个新药证书及6 个药品注册批件，新立项了10 多个新产品。在SFDA收紧注册的情况下，公司能够获得如此多的新药证书，为公司后续发展提供有力保证。

●“丁桂儿脐贴”多年的运营实践表明，公司从第三终端和小城市最终走向大城市的营销路线取得成功。借助于“丁桂儿脐贴”，公司已经开始形成了一定的品牌优势和全国性营销网络。公司形象战略定位已经清晰，即以“亚宝”定位于“百姓用药”，这既符合公司产品结构，也是对公司营运历史的确当评价。

●在今年上半年各种能源及原辅材料价格持续上涨同时，公司产品毛利率只有轻微下降，作为中药企业，这反映了公司已经具有较强的成本控制力。公司于08 年5月15日成功进行了公开增发，实际发行数量为2511.3 万股，发行价格为14.47元。我们认为增发将提升公司整体运营能力，并改善公司产品结构，加快公司成为国内一流医药企业奠定物质基础。

●预计公司未来三年EPS分别为0.55元、0.72元和0.94元，以7月31日收盘价14.03元计算，所对应的预期市盈率分别为25.5倍、19.5倍和14.8倍，继续给予“推荐”投资评级。