华邦制药定向增发昭示产品结构深化调整

华邦制药（002004）日前公布董事会决议公告称，公司第二届董事会第十六次会议于2006年9月15日召开，会议审议并通过了《关于公司2006年非公开发行股票方案的议案》：公司拟非公开发行1300万股，募资用于陕西汉江药业食品添加剂新建项目及营销网络建设项目。发行价格不低于5.87元，本次发行对象为重庆汇邦旅业有限公司。重庆汇邦旅业有限公司以现金认购本次非公开发行的全部股份。本次认购发行的股份自发行结束之日起36个月内不得转让。

点评：华邦制药的产品主要集中在皮肤科和结核科领域，在银屑病和耐药性结核科细分市场占据了60%以上的市场份额，面向的主要是处方药市场。2006年国家加强医药行业商业贿赂治理工作，对处方药企业产生较大影响，公司上半年净利润因此下降了17.1%。公司此次定向增发，正是有意改善当前的不利处境。汉江药业在化学合成生产医药原料和食品添加剂方面有技术优势，它可以在业务方面与华邦制药形成一定互补；此外，华邦制药缺乏原料药FDA、COS的认证经验，而汉江药业尽管主业经营不善，但生产设备较先进，已经有4个FDA和4个COS认证，具有规范市场认证的经验，因此与自建原料药生产基地进行规范市场认证相比，收购汉江能够缩短原料药出口进程。另外，汉江药业食品添加剂项目建成后，将为汉江药业新增销售收入2.24亿元/年，实现净利润1500万元/年，而也将成为公司新的利润增长点。当然，华邦制药也考虑到了自己在市场容量高速增长的非处方药市场处于弱势地位，因此它将一部分募集资金用在了营销网络建设方面。

值得注意的是，公司日前还向丽江旅游（002033）的第一大股东雪山开发公司进行了单向增资，本次增资若完成后，华邦制药和其关联公司汇邦旅业（汇邦旅业的第一大股东和董事长张松山同时也是华邦制药的第一大股东和董事长）将合计持有雪山开发公司资本总额的32.1%，而华邦制药则将间接持有丽江旅游5.38%的股权。我们认为，此次公司定向增发其实是进一步深化了其产品结构的调整，但是，鉴于未来药品降价的变数相当大，公司产品结构调整的效果也有待观察。（武汉新兰德 余凯）（股市有风险，入市须慎重。本版股评文章均属作者个人观点，仅供参考，据此投资责任自负）